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专题：黄金白银再迎大跌 “过山车”行情究竟驶向何方？

　　文章来源：财联社

　　白银近日的暴跌以及异常波动令投资者感到困惑：银价底部究竟在哪里？何时见底？

　　今年年初 ，白银价格曾飙升至历史新高
，随后在上周五暴跌近30% 。自那以来，银价一直难以重新站稳脚跟 ，尽管本周二和周三有所反弹
，但周四又下跌了19%。周五，银价再度大幅震荡 ，早盘一度跌近10%，随后转涨
，目前交投在72美元上方
。

　　瑞银策略师指出，近期银价的暴跌更多是由风险厌恶情绪驱动 ，而非基本面崩溃
，但他们警告称，极端的波动性使得短期头寸面临风险。

“由于目前白银一个月波动率已超过100% ，短期内价格可能会出现剧烈波动 。 ”瑞银在周四晚发布的一份报告中表示
。

　　该行同时警告称
，如果没有持续的投资需求，白银将难以维持在85美元/盎司上方。

　　根据LSEG数据 ，自今年年初以来
，白银已录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动 。

　　瑞银策略师表示：“考虑到这些因素以及当前的极端波动，我们认为在当前价格水平建立白银长期敞口并不具备吸引力
。
”

　　然而 ，瑞银认为白银长期基本面依然稳固。“较低的名义和实际利率
、全球债务担忧、美元贬值
，以及我们对2026年全球经济复苏的预期，应该会推动银价上涨 。”该行表示
。

　　该行预计 ，今年白银供应缺口将达到近3亿盎司，而投资需求预计将超过4亿盎司
，但同时警告称，高企的价格可能会抑制工业用途需求。

　　白银期权价格大幅上涨为投资者创造了通过押注价格底部（而非押注进一步上涨）来获取收益的机会 。

　　在波动高企的情况下 ，瑞银表示
，押注白银保持在约65美元/盎司上方的策略在近期看起来更具吸引力，这实际上反映出一种观点：虽然银价可能继续荡 ，但短期内跌破该水平的可能性不大
。

　　MKS PAMP的研究主管Nicky Shiels表示
，白银近期的表现与以往由实物供应限制所驱动的牛市毫无相似之处。

“鉴于白银巨大的波动性，它确实被贴上了‘模因大宗商品’的标签 。 ” Shiels表示。她补充称 ，虽然从绝对价格来看白银并不便宜
，但零售渠道的扩大却放大了投机性资金的流入
。她预计白银在未来几周将消化此前的过度上涨，而非立即反弹 ，银价甚至可能下探至每盎司60美元。

　　华侨银行投资策略董事总经理Vasu Menon则认为
，虽然近期市场情绪受到严重打击，但对于能够承受波动的投资者而言 ，白银的结构性投资逻辑仍然完好 。他指出，白银的混合属性往往使其在风险厌恶时期易受冲击
。

“白银可以被视为一种混合资产
，兼具贵金属 、工业金属和投机性特征，
”Menon表示。“它可能看起来像一种模因资产 ，尤其是在散户资金大量流入的情况下
，但必须记住的是，它仍有基本面驱动因素 。”

　　白银广泛应用于太阳能
、催化剂和电子产品等一系列工业和科技领域
。Menon对白银的长期目标价为：在2027年3月达到134美元/盎司。